除了100倍成本价出售疫苗，辉瑞还将如何应对“关键之年”2023？

“宇宙药厂”辉瑞成立于1849年，难以想象最初只是一间卖化学品的红砖房。屹立不倒的173年里，辉瑞必定在机遇面前作出了种种正确的决定。时间即将来到2023年，面对专利保护进入倒计时，以及新冠疫苗和特效药走向最终衰落的必然，辉瑞又会作出哪些动作？

在全球制药界知名医药专业杂志PharmExec连续23年发布的药企榜单里，辉瑞几乎一直占据着TOP1的位置。因此，罕见的几次痛失榜首以及之后的强势回归也就更加引人注目。2014至2015年，辉瑞被瑞士诺华反超，但凭借肺炎疫苗Prevenar 13（沛儿13）在2015年超过60亿美元以及之后4年均超过55亿美元的销售额，辉瑞在2016年的榜单上重回第一并持续坐到了2019年。2020年的榜单上，辉瑞退居瑞士罗氏和诺华之后，2021年更因为拆分成熟药品业务而跌至第八，但很快，新冠疫情下mRNA疫苗Comirnaty)（复必泰）和口服特效药Paxlovid的巨大成功，又将辉瑞送回第一的宝座。根据2022Q2财报，辉瑞仅2022年上半年营收就达到了534亿美元，达到历史新高，2022年全年总收入更是有望突破1000亿美元。

新冠红利还能持续多久？

虽然营收的强劲势头并没有表现在投资者的信心上：辉瑞的股价由2022年年初的55.72美元震荡下跌约18%，仅略好于标准普尔500指数同期20%的跌幅，但美国知名投资媒体Motley Fool上的专栏作者David Jagielski依然对辉瑞2023年的新冠收入抱有信心。他认为，尽管新冠疫苗能够有效预防重症和死亡，但新冠对健康的长期影响非常广泛，被称为“long COVID”。约有五分之一的成年人出现long COVID症状。此外，新冠的再感染率也并不容忽视，鉴于全球现有的新冠病例人数，这将是一个巨大的市场。而有证据表明，Paxlovid能为long COVID患者提供缓解。另外疫苗接种方面，虽然美国疫苗的完全接种率达到了80%，但是世界较贫困地区的疫苗接种率要低很多，而且新变种的出现也将带来加强注射的需求。

图1 辉瑞股价2022年至今走势（图源：Google）

但也有人并不看好新冠接下来给辉瑞带来的收入，尤其是注意到上半年Paxlovid的销售额96亿美元并未达到全年销售目标220亿美元的一半，Comirnaty美国地区的销售额Q2同比暴跌了47%。巴克莱银行的分析师Carter Gould在一份报告中估计，到2023年，Comirnaty和Paxlovid的销售额可能分别下降43%和51%。

而辉瑞自己也在10月20日宣布，打算以每剂110至130美元的价格出售单剂疫苗以保持收入增长。单剂疫苗仍然以Comirnaty为商品名，取代现有的多剂疫苗，这个价格大约是当前售价的四倍。而等美国政府已购买的疫苗用完之后（预计2023年第一季度内用完），新冠疫苗和治疗转移到商业健康平台，辉瑞便能提高疫苗售价。国际非营利组织乐施会依据消费者权益倡导组织 Public Citizen和伦敦帝国理工学院的数据估计，生产一瓶疫苗的成本约为1.18美元。辉瑞没有质疑这一估计，这就意味着2023年疫苗的售价将是现有生产成本的100倍。

10多款新品整装待发

10月17日，首席执行官艾伯乐（Albert Bourla）在雅虎财经的全市场峰会上接受采访表示，明年对于辉瑞来说是至关重要的一年。不同于以往每年推出一到两款新产品进入市场，辉瑞计划在2023年推出可能10多款新产品，其中包括5款新疫苗，2款肿瘤药物，2款免疫炎症药物。

疫苗方面，将至少推出一种针对老年人呼吸道合胞病毒（Respiratory Syncytial Virus，RSV）的疫苗。就在今年的8月25日，辉瑞宣布了其二价RSV候选疫苗的3期临床试验的积极顶线数据，其在预防老年人下呼吸道疾病方面达到85.7%的有效性，疫苗耐受性良好，没有安全问题，秋季将提交监管部门批准。针对青少年脑膜炎球菌的五价候选疫苗MenABCWY同样在近期宣布了3期临床试验的积极顶线结果，并计划在Q4提交申请。

肿瘤方面，辉瑞拥有好几个进入3期的项目，但大多是已获批的药物在测试潜在标签拓展。至于那些未批准的候选药物，辉瑞有sasanlimab（用于治疗非肌肉浸润性膀胱癌）和elranatamab（用于治疗多发性骨髓瘤）处在后期试验阶段。辉瑞的一位发言人还表示，PARP抑制剂Talzenna + Xtandi的创新组合疗法也有望作为治疗前列腺癌的药物推出。

此外，辉瑞还有用于治疗斑秃的ritlecitinib和用于治疗溃疡性结肠炎的etrasimod在为它们最终的上市做准备。

艾伯乐承认，一下子对10多种新药一起进行生产和销售是十分具有挑战性的。但他对辉瑞的商业能力和制造能力充满信心。“这是我们向世界证明，也向自己证明，我们可以进行多轮产品上市的一年。”

不过有意思的是，艾伯乐接受采访当日，股价并未给出多少回应，反而是20日宣布疫苗涨价之后，股价在21日立即大幅上涨了4.75%。

吐故纳新 转折如意

展望未来，预计在2026年至2029年期间，辉瑞因专利保护到期将失去170亿至200亿美元的产品年销售额，加上新冠红利的必然终结，辉瑞计划到2030年从外部交易中获得250亿美元的新收入来抵消这些下降。

而在这方面，辉瑞也确实十分活跃。仅2022上半年，就发起了4起收购。其中，以116亿美元现金收购偏头痛药企Biohaven并拿下重磅上市药物Nurtec（2021年销售额4.625亿美元）及其在研管线，成为了全球目前年内交易金额最大，也是唯一一个价值超过百亿美元的收购事项。而在8月，辉瑞又以54亿美元收购了血液治疗公司Global Blood Therapeutics及其上市的镰状细胞病药物Oxbryta以加强罕见病领域的业务。

艾伯乐表示，未来辉瑞还将继续展开并购交易，但会以审慎的方式进行。不过，回顾辉瑞百年发展史，不难发现，通过并购吸纳外部业务其实是辉瑞一直以来的扩张手段。尤其为人们津津乐道的2000年900亿美元收购华纳-兰伯特（Warner-Lambert）、2002年600亿美元收购法玛西亚（Pharmacia）、2009年680亿美元收购惠氏（Myeth），均是其极具代表性的大手笔。

大大小小的收购使得辉瑞的产品得到了极大地扩充，然而辉瑞也绝非一味地把业务铺开。旧的产品随着技术的进步、产量的扩大、市场的成熟，利润自然就会下降，在寻找新的收入增长点的同时，辉瑞也在不断地适时精简剥离，通过把不赚钱甚至还在赚钱的非核心业务进行出售或拆分上市，将公司资源集中在刀刃上。1972年辉瑞的新CEO Edward Pratt上任后，意识到六七十年代的多元化发展策略分走了药品研发原本的资源，便大刀阔斧砍掉了那些不赚钱的业务，并将制药研发投入从总销售额的5%逐步升到20%。九十年代后，辉瑞更是将很多收购的业务在5年内就进行出售，形成了以处方药业务为核心的发展策略。2018年艾伯乐上任后，也把改革目标定在剥离仿制药和消费者保健业务，专注于创新生物制药业务。

截至7月底，辉瑞产品管线共有104个在测项目。艾伯乐在采访中表示这是辉瑞“最大的竞争优势”。带着这样的优势走进2023，辉瑞是否能创造出更胜以往的新辉煌，让人无限遐想。

参考资料：

[1]https://www.fiercepharma.com/pharma/something-prove-pfizer-launch-10-new-drugs-during-next-years-pivotal-year-says-ceo-albert

[2]https://www.fool.com/investing/2022/06/01/heres-why-pfizers-covid-revenue-could-remain-stron/

[3]https://finance.yahoo.com/news/pfizer-ceo-2023-pivotal-year-as-covid-19-drug-sales-wane-195020896.html

[4]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1740561403304817982&wfr=spider&for=pc